黃金高空回旋：休息是為了儲備下一次的上坡動能
這波修正是否意味著多頭行情的終結？還是只是多頭旅程中的一次「健康回調」？
十月雨來風急，卻不敵金價驚心。國際金價近期上演「高台跳水」的行情，10月21日單日重挫逾6%，創下12年來最大跌幅，之後10月27日，現貨黃金價格跳空大跌逾 50 美元，紐約早盤更一度重挫近 3%，最低觸及每盎司 3,993.81 美元，正式失守 4,000 美元大關，從上週歷史高點（4,380 美元）下跌約 9%。讓不少投資人措手不及。自8月以來一路狂飆的黃金，為何在短短數日內急轉直下？
為什麼金價會閃跌？
黃金10月的劇烈修正，並非單一事件所致，而是多重因素交織下的結果：
1. 漲太快，技術性回調壓力大
自8月20日的3311美元起漲，至10月20日創下4381美元歷史新高，短短兩個月漲幅高達32%。如此快速的上漲，讓市場技術指標嚴重超買，短線獲利了結壓力自然升高。當部分大型機構與CTA（商品交易顧問）開始平倉，便引發連鎖賣壓，導致金價閃跌。
2. 美國政府關門，資訊真空引發不安
美國政府10月陷入關門僵局，導致重要經濟數據無法發布，連帶影響期交會（CFTC）黃金與白銀期貨持倉報告的更新。投資人摸黑走路，怎不怕跌？市場在缺乏資訊的情況下，風險偏好下降，投資人選擇先行撤出避險。
3. 印度休市，實體買盤短暫缺席
適逢印度排燈節假期，全球第二大黃金消費國的實體買盤暫時缺席，少了「金」主自然冷清，使得金價在缺乏支撐下更易受投機性賣壓影響。
多頭真的結束了嗎？修正後，基本面依然穩固
儘管短線波動劇烈，但黃金的中長期基本面並未改變，甚至更加鞏固：
1. 全球央行持續買進黃金
根據中國央行10月7日公布的數據，中國已連續10個月增持黃金儲備，反映出新興市場央行對黃金的長期信心。這股穩定的實體買盤，為金價提供堅實支撐。
2. 資產配置趨勢轉向「股六債二金二」
美國銀行近期建議將傳統「股六債四」資產配置調整為「股六債二金二」，顯示黃金正逐步從避險資產轉型為核心配置資產。這將吸引更多長線資金流入黃金市場。
3. 地緣政治與財政風險未解
美國債務上限問題、赤字擴張、全球地緣衝突頻仍，使得市場對未來的不確定性升高。黃金作為「無信用風險」資產，其避險價值仍具吸引力。
4. 降息循環將至，利多黃金
隨著全球經濟放緩，主要央行已陸續釋出降息訊號。利率下行將降低黃金的機會成本，進一步推升其吸引力。
金礦股表現亮眼，資金動能未散
從資金面來看，黃金市場並未出現恐慌性撤退。首先，觀察黃金ETF持倉穩定，並未出現大規模贖回，顯示機構投資人信心仍在。再者，金礦股受惠於金價上漲獲利提升，基本面轉佳，多數金礦公司預估下半年產量將達全年高峰，並有望創下自由現金流新高，推動股價與基金淨值同步上行。
金礦股亮麗的表現，推升投資金礦股的黃金基金強勁的走勢。今年以來截至10月29日，黃金價格上漲50.9%，同期間追蹤全球主要黃金採礦公司股價表現的富時金礦指數上漲127.3%，也讓黃金基金成為全方位掌握黃金產業價值最佳的投資工具。
各大機構目標價持續上調，後市仍具續航力
儘管短線震盪，市場對黃金的長線行情仍抱持高度信心。各大投銀紛紛上調金價目標：
資料來源：施羅德投信整理，2025/10/30。
技術面上，金價目前在3700至4000美元區間震盪，正處於健康整理階段。若能守穩季線支撐，後續有望再度挑戰前高。
錯過上漲？這波回調正是你的機會
如果你今年以來還沒來得及參與黃金的狂飆行情，或是曾在高點獲利了結、等待更好的進場時機，那麼現在，或許正是你重新回到市場的絕佳機會。金價在短期修正後回到合理支撐區間，基本面依然穩固，資金動能未散，各大機構也持續調高目標價。與其追高，不如趁勢布局，讓這次回調成為你資產配置中的黃金轉折點。
施羅德(環)環球黃金
資料來源：Lipper, 基金績效以美元A股計算至2025/9/30。基金成立日為2016/6/29。
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